Nakon sankcija na rusku Urals crude, diferencijal između sweet i sour crude dosegnuo je neuobičajenih 12 dolara po barelu. Dva commodity houses su zauzela suprotne pozicije.

Pozicioniranje i outcome

Element	TraderGroup X - Long sweet	Trader Group Y - Long sour
Ulazni diferencijal	12.20 USD premium za sweet	12.20 USD discount za sour
Volumen trgovine	300,000 barels WTI	450,000 barels Dubai crude
Holding period	28 dana	67 dana
Exit diferencijal	9.80 USD	7.40 USD
Realizirani P&L	-720,000 USD	+2,160,000 USD

Group X je anticipirao da će potražnja za sweet crude rasti jer rafinerije traže zamjenu za rusku naftu. Propustili su činjenicu da većina europskih rafinerija ima capability za procesiranje sour crude i nisu willing platiti ekstremni premium.

Analiza mean reversion

Group Y je pravilno identificirao da je 12 dolara diferencijal tri standardne devijacije iznad petogodišnjeg prosjeka od 4.80 dolara. Njihova teza: tržište će naći alternative i diferencijal će se vratiti prema historical normi. Točan timing bio je ključan - zadržali su poziciju kroz dva mjeseca volatilnosti.

Refiners su postupno prebacili destilacijske postavke i počeli kupovati sour crude iz Middle East i West Africa. Do kraja perioda, diferencijal se suzio na 7.40 dolara što je još uvijek elevated ali daleko od peak levels.