Dvije rafinerije slične veličine na američkoj obali Zaljeva koristile su različite crack spread strategije kroz ljetnu vožnju sezonu. Margine su varirале od 15 do 45 dolara po barelu.

Strategija i rezultati

Metrika	Rafinerija Gulf Coast A	Rafinerija Gulf Coast B
Hedging pristup	Rolling 3-2-1 spread futures	Fiksni forward ugovori
Hedging udio	60% production	85% production
Prosječna margina	32.40 USD/barel	24.80 USD/barel
Hedging cost	180,000 USD quarterly	95,000 USD quarterly
Net margin improvement	+23% vs previous year	+8% vs previous year

Rafinerija A koristila je dinamičke 3-2-1 crack spread futures koji se rotiraju mjesečno. Zadržali su 40% nehedgirane pozicije da iskoriste spike u potražnji za benzinom. Tijekom špice u srpnju, njihova neohedgirana porcija donijela je dodatnih 2.1 milijuna dolara.

Fleksibilnost protiv sigurnosti

Rafinerija B zaključila je fiksne ugovore s 85% volumena hedgiranog šest mjeseci unaprijed. Kada su crack spreadovi eksplodirali u srpnju na 45 dolara, njihova fiksna struktura ih je spriječila da kapitaliziraju. Uštedjeli su na hedging troškovima ali propustili 4.8 milijuna dolara u potencijalnom dodatnom profitu.

Operativni podaci pokazuju da je Rafinerija A imala margin volatilnost od 18% mjesečno naspram 6% kod Rafinerije B. Za management, pitanje postaje koliko je volatilnosti prihvatljivo za dodatni profit.